业绩符合高速增长的预期
   
公司发布2016年度半年报,实现营业收入1.67亿,同比减少42.51%;归母净利润1923万,同比减少68.90%,收入和净利润出现同比下降。收入、净利润同比下降是由于经济增速放缓,石化、煤化工产业投资规模下降,导致公司新订单承接金额及在手订单的执行速度未达预期,报告期内业绩出现下降。经营活动现金流净额半年报为1858万,同比减少79.28%,是由于上半年总包项目回款减少所致。
   
船舶尾气治理和光热两大业务看点仍然成立
   
1)国际海事组织制定系列公约,要求船舶削减污染物排放,我国于2015年底出台配套政策,并于2016年4月1日起,率先在长三角实施船舶排放控制区。公司投资的威海普益,具备技术与成本优势,备战该万亿级市场方向,为公司业绩带来强支撑。2)公司中标国内第一个光热电站中广核德令哈50MW光热项目传热储热系统EPC项目,拿下先发优势,而第一批光热示范项目为1GW;预计“十三五”光热装机规模为10GW,故具备约600亿元的传热储热部分的市场空间,此为公司的第二增长点。
   
传统及其它业务的核心竞争力无重大变化
   
1)传统硫磺回收业务,技术持续领先,具备市场竞争力;2016年公司开发的“硫磺回收装置的硫磺冷凝与分离设备”获国家发明专利授权,继续增强技术能力,需等待行业好转的时机。2)合资的青岛维实,采用国外稀土橡胶技术,为客户提供工艺包和专用催化剂,同时承揽工程设计和总承包业务。3)参股成立上海志商,发挥公司石化客户的优势,打造互联网石化电商业务,形成“集在线交易、支付结算、仓储物流、在线融资及配套服务为一体的第三方石化产品现货交易平台”。
   
通过委托理财提高闲置资金利用率
   
公司2016年上半年,已使用暂时闲置的自有流动资金3.70亿,进行了保本型或低风险的短期委托理财,预计实现591.07万的投资收益。公司的该行为提高了闲置资金的利用率,体现了管理层的积极性,一定程度上保护了投资者的利益。
   
三维工程具备业绩增长点,给予“增持”评级
   
公司虽然在传统业务受阻,但能看到公司积极通过并购、理财等手段,寻求新的增长点,如切入船舶尾气治理、光热等领域拓展新的发展空间,结合自身优势打造互联网石化电商业务,当前停牌筹划发行股票购买资产等。我们对三维工程给予“增持”评级,预计2016-2018年EPS为0.24/0.28/0.31元。
   
风险提示:存在政策推进不达预期风险和市场拓展风险。